原油大涨强化成本压力 聚酯陷入被动
发布时间：2008-06-11 13:52:05
上周五原油大涨10美元的惊人之举完全掩盖了本周一原油大涨4美元的负面影响，市场开始象高盛所热炒的一样，期盼着或者说看多原油大涨至150美元似乎不成问题。而一旦原油的下跌可能被大多数人排除在外之后，PX和石脑油的价格开始被重新认定。目前亚洲石脑油价格重回1100美元关口，周五一天竟然大涨53美元至1143-1146美元CFR日本，，而MX价格也大涨85美元至1402-1403美元CFR，如此巨大凶猛的涨幅给PX和PTA市场带来了可怕的压力，而如果以MX计价来折算PX成本的话，已经接近1600美元的高价区域，如果以石脑油计算PX成本的话，1500美元也是PX供应商的心理底线了。因此，如果原油价格仍然保持住目前不可抵挡的态势的话，也许未来的PX价格将不可估量。
目前PX现货价格已经翻越2006年的高点达到1620美元一线，而PX六月合同结价也翻越了2006年的高点1400美元，虽然有美元贬值的因素可以考虑在内，以当前的美元价格来看，忽略掉美元贬值的因素，目前的外盘现货价格还是低于当年的最高价的。更何况再考虑进去原油价格已经翻了一番的因素，因此目前的PX价格似乎还有上涨的空间。因此预测未来的七月合同PX报价以及PX七月合同结价，继续上抬几乎已成定局。即便目前PTA负荷总体不高，PX需求大不如前，但由于MX需求和价格高挺，石脑油成本高居不下，PX的负荷也在低位运行，PX的供应商的减停产策略相当奏效，因此PX供需关系并没有向PTA供应商倾斜，PX价格不跌反涨也说明了这一道理。而如果PX的投机价格泡沫不大的判断成立的话，未来的PTA上涨之路似乎也没有上游可能塌陷的风险。
正是基于以上判断，本周开盘以来PTA市场表现仍然热烈，一方面聚酯产品还在惯性推涨，二来PX现货价格上涨的态势不可阻挡。PTA价格继续冲击合同货高点并领导合同货前行成为必然。在聚酯工厂负荷没有明显的下调迹象的情况之下，在聚酯工厂无法从现货市场满足原料采购用量的情况之下，在聚酯工厂近期产销仍然总体强势的情况之下，PTA大涨似乎不可阻挡。本周开始期货PTA再度率先发力引导市场向前迈进。期货主力9月合约一周以来再涨300至9400元/吨附近，两周的涨幅近700元/吨，显然期货空头已经没有反抗的余力。前期PTA供应商迫于成本的压力停减产而在期货市场里做多采购相对廉价的期货供合同货的策略显然颇有成效，一方面有效的降低了期货市场空头的压力，另一方面也成功地摆脱了PX成本的压力，以多头期货交割做了一次漂亮华丽的转身。而一旦期货仓单迅速注销减少，而市场没有多余地的现货或者合同货供空头采购做为做空的砝码，空头的被逼仓也成为必然。多头以手中大量的货物为筹码做为逼空的手段，其推涨期货似乎显得相当轻松。
由于市场利多相当统一，贸易商和聚酯工厂的追涨热情仍然存在，周二PTA内盘价格已经大涨至9400元/吨关口，一周涨幅也在300-400元/吨。而外盘价格也全线接近1150美元/吨CFR中国90天关口，PX六月合同结价在1440美元/吨以及PX现货在六月份已经冲击1600美元的事实证明，PTA供应商的六月PX生产成本将高得可怕，由于PX采购成本中有相当部分是PX现货价格，因此PTA供应商的六月成本压力将是最大的，如果看来PTA供应商将六月合同高报于1150美元之下也是无奈的疯狂之举，而且这一报价似乎都无法成功地转嫁PX成本，未来的PTA七月外盘合同报价将更加可怕，而国内PTA供应商在六月PTA合同结价上也将在聚酯工厂身上找回PX现货的高成本，PTA六月国内合同结价将很可能大大高地9400元报价而达到9700-9800元/吨一线，接近万元关口将可能成为事实。
笔者仍然以为，目前PTA市场进入类似于去年MEG一样的混乱状态，贸易商融资商和聚酯工厂都开始对未来表现出茫然的热情及恐惧而又身不由已的矛盾心理。一方面担心踏空多头行情，为未来更高的成本买单，另一方面又担心疯狂的过多追涨会自取灭亡，自食苦果。但从整个PTA供求关系和PX供求关系看，只要聚酯负荷不出现集中的巨大的变化，只要原油不出现大的下跌，PTA的供应过剩显然不会存在。即便聚酯工厂以全部采购合同货以抵御现货的进攻，但由于没有太多的现货可供市场选择，更何况即便现货价格出现获利盘而产生下跌，恐怕PTA供应商会象以前三个月一样不以现货价格为参照结算合同货，而仅以合同货成本定合同货结价，现货可能又会因此重新获得上涨的动力。而从以下的PTA负荷情况说明，PTA的装置负荷在六月份不会出现大的变化，国内的PTA负荷可能略有上升，但从整个亚洲PTA供应量上看，PTA的过剩显然不会出现，甚至还有偏紧的可能。以此看来，PTA市场价格还会以不可预料的速度和力度上涨，最终的买单者似乎不会是其他人，只会是聚酯工厂而已。
