山西三维：BDO产业链的持续完善
发布时间：2008-06-20 11:06:50 来源：国泰君安 [转载]
随着产业链的不断完善，近年来公司业绩稳步提高，07年收入和净利润分别同比增长31.5%、149%，主要在于BDO和PTMEG产量同比增加38％和37％，同时BDO外销量增加75％，另外的主要产品PVA产品价格在需求增长推动下上涨也促使公司盈利水平不断提高。
公司未来的发展在于在BDO产业链的不断完善。前期募集资金项目中20万吨粗苯精制和2万PVA扩产已经建成，另外7.5万吨顺酐法BDO项目接近完成，是08年公司业绩继续大幅度增长的基础。而公司的1.6万吨干粉胶项目、9000吨煤气化制氢和3万吨PTMEG项目正在筹备和开始建设之中，是公司在前期募集资金项目之外、09年以后的利润增长来源。
因为国内BDO市场供应逐渐增加（08年的新疆美克6万吨、蓝星5.5万吨、陕西陕化6万吨和计划09年建成的河南开祥5万吨、华鲁恒升和福州湄洲湾各3万吨及云维股份2.5万吨等等），以及国际油价波动的影响，BDO价格波动比较大，对公司的业绩产生不利影响，但另一方面看，因为国际油价的不断提高，国内外BDO生产成本也相应不断提高，公司电石法的成本优势会更加突出，在一定程度上可以弥补价格下跌带来的损失。
近年来公司持续快速的发展，后续增长明确，而且在目前国际油价已经突破100美元、煤化工产业链优势更加突出的背景下，我们更加看好公司在BDO产业链上的技术、规模、成本优势。
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