【楚人观察】对雅戈尔发展模式的思考
发布时间：2008-10-09 09:04:36 作者：Barry
纺织资源10月9日专稿 世界著名财经杂志《商业周刊》公开点名批评中国部分上市公司不务主业，公司主营收入是靠投机获利，雅戈尔榜上有名。“除股票与地产投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”《商业周刊》提出的证据是，雅戈尔持有中国人寿、宁波银行及中信证券股份等近十家公司的股票，这些股票使雅戈尔在2007年1~9月份的投资收益达到了2.236亿美元，占整个公司赢利总额的98.5%。
地产贡献已超服装主业
到2007年为止，雅戈尔衬衫平均综合市场占有率12.32%，连续十二年居同行业第一。西服综合市场占有率13.31%，连续七年居同行业第一。2002年以来，雅戈尔把企业的远景目标调整为：“创国际名牌，铸百年企业”，调整的原因是“强调内功”！为此，雅戈尔还决定退出两家公司的股权投资2亿元，目的是把资金转移到主业上来。
但是在高调强调主业的同时，公司开始进入地产业务，几乎每年雅戈尔都要强调对地产的投入。这样的结果是，2006年房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的引擎。2002年衬衫与西服的销售收入是13亿，2006年是17亿，增长了30%。而房地产收入从2002年的5亿，增加到2006年的19亿，增长了280%。
金融投资频频出击，硕果累累
雅戈尔一直没有放弃它在金融投资上的努力。自1993年以来，雅戈尔集团针对一些有发展潜力的企业进行了资本投入，随后进一步涉足了证券、银行等金融领域，先后对广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行等多家企业作了尝试，取得了令人眼红的投资收益。
2007年，雅戈尔集团成立了两家专业投资公司，针对拟上市的金融产业、资源性企业、行业龙头企业等企业进行股权投资上的探索，使股权投资成为集团未来的三大产业之一。截至2007年9月30日雅戈尔持有十家上市公司股权。11月，雅戈尔又出资35.88亿认购了1亿股海通证券。最高的时候，雅戈尔持有上市公司股票市值达240亿元。
服装主业的定位究竟在哪里
2007年11月6日，雅戈尔收购Smart与XinMa100%的股权，交易总额1.2亿美元。根据公告，Smart是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业。Xin Ma是与Smart相关的、原在美国的库存和应收账款等资产。理论上，收购之后雅戈尔将会成为世界最强的服装企业之一。
我们认为，雅戈尔所做的一切，是要建立一个三层业务链的增长方式，现金流业务是纺织服装，增长业务是房地产，种子业务是金融投资。最熟悉的行业依然是服装主业，同时扩宽获得资金的渠道，上市、投资都可以考虑。
公司总裁李如成解读：“如果我们没有进入到地产和金融投资，雅戈尔就不可能有200多亿的净资产。下一步服装主业要想获得长足发展，至少有一个很大的金融支撑。没有很大的金融支撑，企业很难有几十年、几百年的生存。”
纺织资源网CEO潘永焕先生分析，雅戈尔不是一种武器在战斗，但最初投资其他行业的原始资金仍来自于服装主业。不放弃服装主业，并购香港新马集团业已证明这一点，同时强调利用资本杠杆，以实现实体、资本及虚拟经济的结合。
多元化和专业化的误区
李如成分析：“做多元化投资，要对中国在世界经济发展中进入哪一个阶段有判断。能不能投，风险在哪里，要根据中国经济发展的方向去把握。”
道理很简单，实质就是对中国国情的把握。中国的国情决定我国还处于工业化初期的发展阶段，社会转型期间的商业机会很多，远的如健力宝把握运动功能饮料机会，长虹把握彩电向大屏幕升级的机会，近的如顺驰把握房地产的机会，都是靠机会成功的游戏.
机会到处都有，就要看是否认识到和及时抓住。纺织资源网CEO潘永焕先生认为，纺织服装行业和其他行业一样，多元化和专业化并不矛盾，关键是能力够不够，两者有主次之分，专业化是根本，多元化是补充。
多元化本质上是一个能力问题，并不是谁都可以做，失败的太多，是因为主业还不稳固就贸然涉足其他行业，结果连主业也保不住，这样的例子太多。做好主业的前提下，做多元化成功回来反哺主业，即使尝试未果可以回来继续做主业，而转业成功是另一回事，是另一个专业化了。
作者简介：Barry，纺织资源网主编、行业分析师、产业观察员。从业以来积累丰富的行业经验，现致力于纺织行业上下游的分析与研究，对整个纺织产业链有深刻的理解与认识。已在多家纺织专业媒体上发表大量的分析文章和研究报告。
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